Robotaxi 出行帝国，能再造特斯拉？

2026 年 1 月 2 日，特斯拉四季度交付数据出炉，结果如市场预期的那样 "惨淡"。受美国 IRA 法案 7500 美元补贴退坡、中国购置税退坡及 "以旧换新" 红 利耗尽的双重挤压，其 Q4 交付量仅 41.8 万辆，环比下滑 16%；2025 年全年交付 164 万辆，同比下滑 8.6%，迎来连续第二个财年销量萎缩。 与疲软基本面形成鲜明反差的是特斯拉股价的狂飙突进。自 Robotaxi Day 活动及 FSD V13 版本向公众推送后，公司股价便开启与销量 "大脱钩" 模式，Q4 交付数据发布前夕更逼近 500 美元关口，创下历史新高。 海豚君认为，特斯拉 "销量下滑但估值攀升" 的核心的是定价锚点从 "汽车制造" 切换至 "AI 叙事"。三季报后补贴退坡致硬件业务承压，但股价逆势上 涨，本质是市场再交易 Robotaxi 的落地与变现预期。 过去半年，特斯拉 Robotaxi 业务完成了从 "概念验证" 到 "商业落地" 的关键跨越： 2025 年 6 月，该服务在德州奥斯汀正式上线并快速拓展至加州； 同年 12 月，马斯克证实奥斯汀测试车队已正式移除安全员，这一里程碑事件标志着 Robotaxi ...