极兔速递-W(1519.HK)Q4运营数据点评：东南亚及拉美市场件量高增

机构：中信建投证券 研究员：韩军/梁骁 核心观点 2025 年第四季度，公司总体实现包裹量84.6 亿件，同比增长14.5%，日均包裹量9,200 万件。2025 年全 年，公司总体包裹量首次突破300 亿件大关，达301.3 亿件，同比增长22.2%，日均包裹量8,250 万件， 同比增长22.6%。极兔整体实现稳健增长，主要得益于东南亚和新市场强劲的业务表现，以及中国市场 的稳定贡献。2025 年全球超300 亿个包裹将是公司新起点。未来公司将继续强化全球网络，以创新驱动 增长持续满足市场需求。 投资逻辑 1、东南亚快递市场稳固的龙一地位 东南亚是极兔的核心基本盘，按包裹量计，已经连续6 年排名第一。伴随业务规模提升，单均成本持续 优化，公司将降本收益持续让利给客户。不仅实现了对中小型快递公司的出清，也持续拉开与电商自建 物流竞对的差距。 2、TikTok 全球电商发展的影子股 TikTok 从2024 年开始加速在海外市场的电商业务拓展，主要聚焦东南亚、拉美和欧洲市场。由于其发 展初期，超高的订单增速，以及不自建物流的发展战略，极兔由于其网络健全性和较高性价比，成为 TikTok 电商商业模式成立的核心 ...