三花智控(002050)：传统制冷和汽零业务业绩表现超预期 人形机器人放量在即

机构：东北证券 研究员：李恒光 人形机器人战略地位明确，产能先行静候花开。公司深度绑定特斯拉，是特斯拉人形机器人机电执行器 的核心供应商，提供包括旋转和直线执行器在内的集成化产品。目前，公司已经成立专门的人形机器人 事业部，并在泰国建立生产基地以支持客户的量产需求，预计26 年开始有望为公司贡献重要收入增 量。 盈利预测与评级： 我们预计公司2025-2027 年营业收入为322.6/371.3/441.2 亿元，归母净利润为 42.4/51.2/60.3 亿元，对应PE 为54/45/38 倍，给予"增持"评级。 风险提示：人形机器人量产不及预期；新能源车销量不及预期；业绩预测和估值不及预期。 事件：公司发布2025 年度业绩预告。传统制冷&汽车热管理协同发力，公司25 年业绩预增。预计实现 归母净利润38.7~46.5 亿元，同比+25%50%；扣非归母净利润36.846.1 亿元，同比+18%~48%。 点评：传统制冷主业表现亮眼，25H1 同比增长25.5%。一方面，全球各地政府出台低碳节能政策、加 快经济发展绿色转型，海外市场对制冷空调控制元器件的需求持续扩大，拉动制冷产品出口稳定增长； 另一方 ...