国信证券：动力煤供需两侧均有看点 炼焦煤阶段性机会仍存

国信证券发布研报称，在2025年全年煤炭需求表现平淡的情况下，政策发力调控供给、改善行业供需格 局。2026年动力煤供需两侧均有看点，基本面有望向好，动力煤价预计在650-850元/吨间震荡，中枢位 于750元/吨左右。另预计2026年炼焦煤价格中枢提高100元/吨左右，供应整体仍偏宽，价格窄幅震荡， 阶段性机会仍存。 国信证券主要观点如下： 2026年基本面研判 2025年回顾：供应偏宽，政策兜底 炼焦煤方面：国内资源稀缺、产量增长空间相比动力煤更加有限，但性价比更高的蒙古煤进口量仍有增 长空间，且用煤需求呈下滑趋势。因此，预计炼焦煤供应仍偏宽。但考虑一方面2025年炼焦煤价格探底 时间较久且底部较低，另一方面政策调控生产对炼焦煤影响更大，同时若2026年行业整体基本面向好， 利好炼焦煤价格中枢回升。因此预计2026年炼焦煤价格中枢提高100元/吨左右。 回顾2025年行情，是政策与基本面的博弈，在全年需求表现平淡的情况下，政策发力调控供给、改善行 业供需格局。2025年上半年国内原煤产量保持高位(原煤产量同比+5.4%)、需求疲软(商品煤消费量累计 仅同比+0.4%)、港口库存累积，秦皇岛港5500K煤价 ...