文远知行-W(00800.HK)：立足国内发力海外 ROBOX商业化落地龙头

机构：东吴证券 研究员：张良卫/黄细里/孙仁昊 文远知行：领先的L4 公司，多产品线布局。公司2017 年成立，创始人为计算机视觉、机器学习领域专 家，具有百度、微软工作背景，业务从Robotaxi 拓展至Robobus、Robovan、Robosweeper 等多种L4 场 景，同时布局L2+辅助驾驶业务。2025 年Q3，公司总营收达1.71 亿元，同比增长144%，核心增长引擎 来自Robotaxi 业务，单季收入约3530 万元，同比激增761.0%，占总营收比重升至20.7%，Robotaxi 业务 占比提升，反映公司主业商业化进展顺利，公司市场拓展能力较强。2025 年三季度公司毛利率32.9%， 净亏损3.073 亿元，截至2025 年9 月30 日，现金及资本储备达54 亿元，能够支撑公司的研发投入与规模 化扩张，为长期竞争力奠定基础。 L4 牌照获取进度全球领先，商业化路径清晰：公司是全球唯一在8 个国家获得自动驾驶许可的企业。 国内方面，已在北京和广州实现纯无人商业运营（都能做到限定区域随处上下车），广州每辆商业化 Robotaxi在每日24 小时运营时段内完成至高25 单行程（在优惠单价 ...