361度(01361.HK)：2025Q4流水增速优异 期待2026年表现

机构：国盛证券 研究员：杨莹/侯子夜/王佳伟 361 度披露2025Q4 经营情况公告，全渠道流水维持良好增长势头。根据公司披露，2025Q4 361 度成人 装线下渠道流水增长约10%，童装线下流水增长约10%，电商流水录得高双位数正增长，整体表现符合 预期，同时我们预计2025Q4 末品牌线下库销比在4.5~5 左右，环比或保持一致，营运状况保持稳健。 361 度成人装：强化品牌建设，同时推动产品优化升级。2025Q4 361 度成人装线下渠道流水同比增长约 10%，品牌策略坚持"科技为本，品牌为先"，增速优异。 1）产品端：旗舰科技产品密集发布，覆盖全场景专业运动。期内跑步领域推出竞速家族""飞燃 5"及""飞燃5 FUTURE"，并推出全面升级的"速湃FLOAT3"以及"速湃CQT3"，缓震以及保护能力优异； 同时推出高性能越野跑鞋"凌刺1 代"，2025Q4 我们预计公司跑步品类流水增速仍然优异。篮球领域约 基奇第二代签名鞋"JOKER2"于美国首发，戈登第六代签名鞋"AG6"同步上市。此外，品牌在户外、女 子健身及综训领域持续发力，满足消费者的多样化需求。 361 度电商：电商业务快速增长，拓展即 ...