老铺黄金(06181.HK)：看好老铺黄金的品牌势能持续提升

公司近况 2026 年初以来老铺黄金延续良好的品牌势能和销售表现。随着春节、情人节等行业旺季来临，叠加金 饰行业的提价预期，我们预计公司有望继续实现良好的终端表现。 评论 品牌势能延续，金价上涨短期影响2H25 毛利。我们观察到老铺黄金品牌势能延续强势，多地门店客流 活跃。渠道端看，公司2H25 继续推进门店优化升级，在香港IFC，上海恒隆广场、深圳湾万象城等重 点商圈新增门店，并优化多家已有店铺，进一步提升品牌影响力与渠道质量，带来了品牌高级感的持续 提升。虽然2H25 公司在 8 月/10 月两次上调产品价格，但考虑到金价快速上涨及产品销售节奏（上海金 交所AU9999 现货收盘价1H25/2H25分别上涨24%/28%），我们预计公司2H25 毛利端仍存在压力。 2026 年初终端销售实现优秀表现。2026 年初老铺黄金继续推出新品午马系列，有效结合中国传统文化 元素与精致制作工艺。在公司品牌力和产品力的加持下，我们预计元旦期间公司国内同店及整体销售分 别实现双位数与三位数同比增长。全年来看，我们预计2026 年老铺黄金国内仍以门店优化为主，海外 市场如日本、新加坡仍有拓店空间。公司在经历了2024-2 ...