中金：维持南山铝业国际跑赢行业评级 目标价77.76港元

中金发布研报称，维持南山铝业（600219）国际(02610)2025/2026年盈利预测不变，考虑产品价格上 升，该行上调2027年净利润15%至5.0亿美元。当前股价对应2025/2026/2027年14.7/11.1/10.9x P/E。该行 维持跑赢行业评级。该行维持目标价77.76港元，对应2026/2027年12.0/11.7x P/E，较当前股价有8%的上 行空间。 中金主要观点如下： 公司近况 三大优势助力公司产业链加速扩张 一是原料成本优势，由于印尼铝土矿及煤炭资源丰富，公司享有低成本铝土矿供应和短距离运输优势； 同时公司配套产能扩张，正扩建7万吨级深水港，进一步加强物流效率降低成本；为巩固公司现有业务 成本优势，公司正积极寻求上游业务的扩张机遇。二是区域优势。公司项目位于印尼卡朗巴唐经济特 区，园区可享受长达20年税收优惠；同时临近马六甲海峡，氧化铝和电解铝产品可辐射整个东南亚区 域，且便捷通往欧亚大陆。三是上下游产业链协同优势。该行认为随着公司电解铝产能逐步释放，公司 有望形成从氧化铝到电解铝的一体化产业链，形成协同效应，并提高抗风险能力。 风险提示：产品价格大幅波动，项目建设进度不及预 ...