摩根大通暂时搁置看涨铜价：中美库存激增，春节前面临回调风险

在1月23日发布的最新一期《Metals Weekly》中，摩根大通大宗商品研究团队——由Gregory Shearer牵头——给出的判断并不乐观：铜价仍然站在 高位，但支撑它的基本面正在明显走弱。 据追风交易台消息，研报开宗明义地指出，年初以来铜价之所以还能维持在约1.3万美元/吨附近，更多是靠宏观资金与情绪托举，而不是现货供 需的改善。随着中国和海外市场的库存同步回升，这种"价格跑在基本面前面"的状态正变得越来越难以维持。 中国精炼铜产量创新高，库存反季节激增 研报将最重的笔墨放在了中国。 从供给端看，情况并不紧张。2024年12月，中国精炼铜产量约118万吨，同比增7.5%，废铜进口的回升为冶炼厂提供了额外原料。但问题出在下 游。 下游订单偏弱 采购行为明显转向"按需为主" 阴极铜线杆开工率跌破50% 春节前后：数据会"失真"，只能盯库存 研报对接下来一个多月的判断相当克制。 春节在2月17日，意味着中国宏观与产业数据将进入"半失明"状态。摩根大通明确提示，春节前后很难得到一个"干净"的需求读数，市场只能通过 库存变化来间接判断。 研报描述的不是"断崖式下滑"，而是一种更微妙、也更麻烦的状态： 结果是一 ...