威高股份(1066.HK)：研发驱动高耗转型 平台化国际化发展

机构：西部证券 研究员：陆伏崴/吕晔 公司与威高血净达成子公司威高普瑞的交易协议。威高血净将收购公司非全资附属公司威高普瑞100% 的股权；作为交易对价，威高血净将向各威高普瑞股东发行相应数量的对价股份。交易标的资产即威高 普瑞的最终对价为85.11 亿元人民币，所对应的2024 年静态PE 倍数为14.66 倍，最终对价股份数目为 2.72 亿股，占威高血净当前已发行总股数的65.11%，经扩大发行总股数的39.43%。截至2026 年1 月5 日，公司持有威高血净23.53%的股权。交易完成后，威高普瑞将成为威高血净的全资附属公司；公司 持有威高血净52.10%的股份，威高血净及其附属公司的账目将并入公司的财务报表。 投资建议：不考虑血净并表影像，我们预计2025-2027 年公司将实现归母净利润20.91/22.87/25.07 亿 元，同比变化1.18%/9.37%/9.62%，首次覆盖，给予"增持"评级。 风险提示：经销商管理和维护风险、部分原材料主要向境外采购的风险、技术研发风险、产品发生质量 事故或不良事件的风险、行业政策变动的风险、市场竞争加剧的风险、地缘政治的带来的不确定风险等 生物制药行业 ...