鸣鸣很忙(1768.HK)：多维领先 强者恒强 两万店龙头乘势而上

行业：量贩零食高效业态渗透率持续提升，龙头强者恒强，份额增长。休闲食品饮料行业约4 万亿，泛 零食品类约1.8 万亿；渠道上看，传统商超、夫妻老婆店等低效渠道份额持续下降，而量贩零食多快好 省全面领先，好逛+性价比支撑下，需求激发及满足的效率俱高，规模及渠道份额持续增长；2024年量 贩零食规模达1297 亿，2019-2024 年CAGR 为77.9%。经我们对标湖南市场、蜜雪冰城、电商等多口径 测算，量贩零食远期开店空间有望达到8-10万家。格局上，当前鸣鸣很忙约43%，万辰市占约32%，头 部先发优势+规模优势下CR2 不断提升；两大头部优势市场错位，预计双龙头格局稳固。 核心竞争力：供应链、运营、拓展等多维度领先，强者恒强。供应链上看，公司品类丰富、选品精准， SKU 迭代快，品控严格；并合作优质供应商，开展大比重直供及定制；结合高效仓配物流体系，实现 供应链高效布局。招商拓展上看，公司门店规模及开店速度领先，专业选址、运营及培训团队赋能加盟 商，提升新开店质量。运营上看，公司精细化运营能力强，标准完善落地严格，门店经营质量高。品宣 上看，公司线上线下结合持续投入品牌建设，品牌势能领先。 机构：招商证 ...