中金：维持金沙中国跑赢行业评级 目标价23.80港元

中金发布研报称，维持金沙中国(01928)2026和2027年EBITDA预测基本不变。当前股价对应9倍2026e EV/EBITDA。该行维持跑赢行业评级及目标价23.80港元，对应11倍2026e EV/EBITDA，较当前股价 26%的上行空间。 营销返点项目和日均运营成本导致的成本上升 该行发现4Q25公司实现了更高的博彩收入市场份额(4Q25为24.5%，对比3Q25为23.7%)，得益于会员计 划(例如现金返点和回赠)，以及其他亚洲地区的客户增长。尽管公司在4Q25实现了更高的博彩收入市场 份额，但公司认为EBITDA仍受到较高运营成本(例如举办NBA中国赛等活动的费用)以及员工薪酬上升 (由于运营的博彩桌容量上升)的拖累。 高端板块(贵宾业务和高端中场)有望继续引领行业增长，行业营销返点环境或保持激烈竞争格局 风险提示：复苏速度可能慢于预期;行业竞争加剧，市场份额可能流失。 中金主要观点如下： 4Q25EBITDA差于市场预期 金沙中国公布4Q25业绩：净收入为20.58亿美元，同比上升16%，环比上升8%，恢复至4Q19的92%，经 调整物业EBITDA为6.08亿美元，同比上升6%，环比上升 ...