东方甄选(01797.HK)：业务内生增长亮眼 看好自营品持续扩张

机构：广发证券 研究员：旷实/廖志国/罗悦纯 近期已新开多个账号，如果蔬号、萌宠号、营养健康号等，未来将持续扩充账号，以提升产品曝光，支 撑自营与外链商品推广。（3）付费会员：当前付费用户同比快速增长，公司正通过用户调研、未续费 用户触达等方式提升续费率。随着爆款持续推出，会员转化将加速。此外，公司启动线下门店布局。 盈利预测与投资建议。根据我们的盈利预测，预计公司2026 财年实现营收49.78 亿元，经调整净利4.92 亿元。参考可比公司，遥望科技、交个朋友暂无机构预测；高端零食品牌良品铺子预计26 年实现扭亏 为盈，利润体量较小，因此PE 估值较高；东方甄选的定位类似高端商超，山姆、Costco 等，为会员提 供价格优惠、高品质的商品，由于山姆未独立上市，我们参考开市客，给予公司2026 财年52X PE，对 应合理价值27.14 港元/股，维持"买入"评级。 东方甄选发布FY2026H1 财报。根据公司财报，东方甄选FY26H1 实现总营收23.12 亿元，同比FY25H1 总营收增长5.72%，若剔除与辉同行直播间产生的总营收金额，则FY26H1 总营收同比增长17%，实现 显著增长。利润端，FY2 ...