东方甄选(1797.HK)：品牌化转型潜力可期

自营品表现亮眼，驱动品牌化转型 FY26H1 公司实现GMV 41 亿元，收入约23.1 亿元，剔除与辉同行相关影响后我们估计GMV yoy+16%，营收yoy+17%，展现短期波动后公司强大的经营韧性，从流量驱动向品牌化稳步转型。 FY26H1 自营产品占总GMV的比例进一步提升至52.8%（FY25：43.8%），自营产品SPU 较FY25 新增 69 款至801 款，产品类别从生鲜食品扩展到营养保健、宠物食品、服饰等高需求领域，有效推动自营品 毛利率提升。 机构：华泰证券 研究员：夏路路/詹博/郑裕佳 考虑到东方甄选自营品持续热销带动利润弹性快速释放、线下渠道加速拓展等因素，我们上调FY26-28 经调整净利润预测至5.14/5.35/6.03 亿元（较前次预测+36/37/43%），维持"买入"。 东方甄选FY26H1（25 年6 月至25 年11 月）实现收入约23.1 亿元（yoy+5.7%），经调整净利润2.58 亿 元（FY25H1 为-0.02 亿元）。收入/经调整净利润约占我们前次全年预测的43%/69%，主因自营品热销 及人员效率提升驱动盈利能力释放。公司持续强化自营产品的开发、完善供应 ...