中泰证券：2月聚焦“外需顺周期+AI产业链” 关注反内卷带来的边际变化

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，从历史规律看，A股在经历连续两年的估值修复后，第三年 往往难以持续拔高估值，行情节奏将更依赖盈利兑现。在此背景下，配置思路需更侧重业绩能见度与供 需结构改善的方向。 (1)外需顺周期：一方面，全球制造业复苏有望支撑以铜、油为代表的全球定价资源品价格；另一方 面，海外传统产业景气修复为中国具备全球优势的制造业出海带来契机，包括电力设备、摩托车、工程 机械等细分领域。 (2)AI产业链：人工智能仍是产业景气最明确的主线，但投资应逐步从主题扩散向业绩驱动收敛，聚焦 短缺环节带来的确定性。当前美国缺电、中国缺芯、全球缺存储的供需格局尚未扭转，算力链与配套储 能环节仍具备较强的业绩兑现潜力。 (3)反内卷线索：部分行业经过长期供给出清与竞争格局优化，在需求边际改善时有望迎来价格弹性， 化工等传统领域在供给侧约束下的景气修复值得关注。 1月：A股呈现典型春季躁动特征，整体表现为前高后稳、结构分化。 市场结构性行情预计仍将围绕"资源+科技+出海"主线展开，部分低风险偏好阶段红利资产可能阶段性 占优。这一判断基于当前宏观趋势未发生根本转向：国内经济弱稳趋势延续，产业政策与技术进步继续 ...