东方甄选(01797.HK)：业绩超预期 自营品增长潜力持续验证

事件： 东方甄选发布 2026财年半年报，2025 年 6 月至 2025 年 11 月公司实现营业收入23.12 亿元，同比增长 5.7%，实现净利润2.39 亿元，同比扭亏为盈，经调整的净利润2.58 亿元，同比扭亏为盈。 点评： 机构：东北证券 研究员：陈渊文/赵涵真 自营品驱动GMV 增长，品类扩容创新的同时兼顾运营效率提升。公司FY2026H1 实现GMV 为41 亿 元/-15%；其中自营产品GMV 为21.6 亿元，占比总GMV 比重提升至52.8%（FY2025 占比为43.8%）， 代销产品GMV 为19.4 亿元。剔除上一财年同期与辉同行直播间影响，公司总营收同比增长17%，总 GMV 同比增长16.4%。报告期内公司大力拓展产品品类，将SKU 数量提升至801 个，新类别包括海鲜 水产、营养保健视频等，丰富了消费者购物选择并带动销售及利润上涨。 盈利能力大幅提升，得益于毛利率及费用率的多维度优化。FY2026H1 公司毛利率由33.6%提升至 36.4%，我们预计主要由自营品供应链拓展及品类&规模扩大等因素驱动毛利率提升贡献；期间费用整 体有明显下降，其中销售费用率19.0%/-2 pc ...