老铺黄金(06181.HK)：涨价预期抵御金价短期波动 看好Q1高基数下增速超预期

盈利预测、估值与评级 金价高位震荡带来较大预期差，我们认为行业价增量跌态势下公司高端品牌运营Alpha 显现，叠加店铺 调整效果释放，公司1-2 月份高基数增长有望验证， 进而带动估值切换。我们预计公司2025/2026/2027 年EPS 预测至27.7/39.4/48.2 元，公司股票现价对应PE 估值为24/17/14 倍，维持"买入"评级，持续重点 推荐。 机构：国金证券 研究员：于健/谷亦清 经营分析 金价大幅波动下品牌韧性或超预期，门店终端供不应求，形成排队热潮。1 月30 日国际金价大幅下跌， 从当日最高点至收盘跌幅超10%，而老铺终端门店延续元旦以来的排队热潮。1 月31 日至2 月1日下跌 隔夜周末期间，北上广及杭州、武汉、南京、西安等多地老铺门店依然呈现排队盛况，其中上海恒隆、 北京中环等门店在没有折扣活动情况下仍有较火爆排队，品牌金价波动期间仍具较大吸引力。 我们预计需求高增的核心原因是终端消费者形成了品牌稳定涨价的预期，标志着消费者对老铺品牌价值 的认可度持续提升。我们认为老铺黄金产品价值包含三个层面：1）材质价值:高端黄金饰品由于黄金涨 价，容易涨价；当前消费者对黄金中长期上涨也具备 ...