市场对AI越来越挑剔：英伟达仅靠今年财报超预期已不够，关键要看2027收入可见性

更引人注目的是估值差异。高盛对2026和2027财年的每股收益预测分别比市场共识高出17%和29%。这 意味着要么高盛对增长的乐观程度远超市场，要么市场存在显著的定价错误。 5000亿美元预测需要更清晰的路线图 英伟达此前给出了数据中心业务收入达到5000亿美元的远期目标。投资者现在想知道的是：这个数字何 时实现、客户构成如何、计算和网络业务各占多少。 从这个已经远高于市场预期的基数出发，高盛认为英伟达对2027年收入可见性的任何积极表态都可能成 为股价催化剂。根据高盛模型，2027财年数据中心收入将达到3573亿美元，比市场预期高出16%；2028 财年进一步增至4839亿美元，高出市场预期22%。 产品切换节奏也是关键变量。高盛预计Rubin GPU将在三季度开始出货，四季度及之后大幅放量。按 照模型，到2027财年一季度，Rubin将占据收入的主要份额，而Blackwell的占比将快速下降。这种快速 的产品迭代既是英伟达的技术护城河，也考验着供应链执行能力。 英伟达即将公布的四季度财报预计将再次超预期，但投资者的关注点已经转向更远的未来。当前股价基 本消化了2026年的增长空间，股价能否继续上涨取决于公 ...