绿联科技港股IPO：高增长光环下，三大财务风险暗流涌动

消费电子明星企业绿联科技（Ugreen Group Limited）向港交所递交招股书，其过去三年营收与净利润 的强劲增长，使其成为市场瞩目的上市候选。然而，深入剖析其财务数据细节，高速扩张的背后，几项 关键财务风险正悄然累积，犹如"房间里的大象"，可能成为投资者估值考量和监管机构审核的重点。 表面看，绿联科技利润表光鲜亮丽：2024年净利润达4.6亿元人民币，同比增长17%。然而，其现金流 量表却拉响了刺耳的警报：2025年前九个月，公司经营活动产生的现金流量净额急剧萎缩至仅590万元 人民币，相较于2024年全年的6.24亿元，可谓断崖式下跌。 这一剧烈反差，指向一个核心问题：账面利润是否真正转化成了可供运营的"真金白银"？招股书揭示了 恶化的直接原因：营运资本正以前所未有的速度吞噬现金流。截至2025年9月30日：存货账面净值高达 18.16亿元，较2024年末暴涨47%。公司解释为"为预期销售增长备货"，但消费电子行业技术迭代迅速， 高库存直接意味着巨大的跌价减值风险。 贸易应收款项增至2.16亿元，较2024年末增长108%，远超同期收入增幅。这暗示公司可能为冲刺销售 而放宽了信用政策，或存在向渠道 ...