顺丰同城(9699.HK)：即时配送东风起 多元助力谱新篇

机构：国海证券 1）高品质第三方平台稀缺性凸显，商流变革机遇期有望持续受益：其一，对于即时零售平台而言，核 心诉求为保障服务质量及管控运营成本，顺丰同城具有强大的品牌及资源背书，通过顺丰同城专业第三 方平台保障运力有助于平台平衡服务质量与管理成本；其二，对于商家而言，随着越来越多商家倾向于 加强自身获客渠道，而非依赖中心化平台，顺丰同城的中立第三方的属性有助于拓展全场景客户，在即 时零售行业快速增长背景下或将显著受益。 2）背靠顺丰控股集团，资源协同助力业务开拓：a.同城配送业务方面，与集团生态系统参与者进行战 略合作，为客户打造"仓储+转运+同城即时配送"的一体化供应链解决方案，有助于公司扩大客户覆盖 面并增加客户忠诚度。b.最后一公里配送业务方面，2025年顺丰控股业务量维持较高增长，公司有望获 得更多最后一公里配送订单。2025年6月，公司上修与集团2025年至2026年最后一公里配送服务关联交 易年度上限。 3）持续强化科技能力，赋能效率提升：AI方面，公司积极推进AI基础模型能力多场景应用，推进运营 数字化和AI决策智能化，无人物流方面，公司积极通过低空经济、无人驾驶等前沿技术，增强全链路 履约能力 ...