牧原股份：千亿负债压顶，港股上市是续命还是冒险？

2026年2月，牧原股份成功登陆港交所，成为全球最大农牧企业IPO，募资超百亿港元。 短债长投的"走钢丝"游戏 牧原股份的资产负债表始终笼罩在千亿负债的阴影之下。截至2024年末，公司总负债仍高达1101亿元， 尽管较2023年峰值1213亿元有所下降，但短期偿债压力却不减反增。 招股书显示，公司一年内到期的有息负债达602.7亿元，创四年来新高，其中短期借款453亿元，而现金 及现金等价物仅128亿元，短期偿债缺口超过325亿元。 《眼镜财经》注意到，更严峻的是公司债务结构的期限错配。由于生猪养殖行业特性，活体生猪与租赁 土地上的猪舍难以作为有效抵押物，导致公司无法获得充足的中长期贷款。截至2025年11月末，公司短 期借款占比高达70.3%，净流动负债达171.07亿元。 这种"短债长投"的激进财务策略，使得牧原股份在猪周期波动中如履薄冰——一旦猪价下行导致经营现 金流收缩，巨额短债的滚动续命将成为致命考验。 尽管牧原股份在回复深交所问询时强调"流动性风险可控"，并列举337亿元未使用银行授信及控股股东 100亿元借款额度作为安全垫，但过度依赖外部融资输血而非内生现金流改善，本身就暴露了重资产商 业模式的 ...