传媒行业年度策略报告：AI应用+IP生态双轮驱动，行业基本面有望持续向好-山西证券

2026 年 2 月山西证券发布传媒行业年度策略报告，指出行业将由AI 应用 + IP 生态双轮驱动，基本面有望持续向好，维持行业 "领先大市 - A" 评级，重点推 荐昆仑万维、上海电影、电魂网络三只标的。 2025 年传媒行业业绩与市场表现双丰收，全年指数累计上涨 27.17%，位列申万 31 个一级子行业第 9 位，游戏、电视广播子板块涨幅居前，分别达 60.50%、20.80%。2025 年 Q1-Q3 行业实现营收 3872.78 亿元、归母净利润 321.09 亿元，同比分别增长 5.75%、37.88%，影视院线、游戏净利润增速亮眼， 分别达 108.5%、88.6%，AI 赋能与游戏行业回暖成为板块上涨核心催化剂，当前行业 PE (TTM) 27.08x，估值未过度透支增长预期。 AI 领域成为行业核心增长引擎，大模型多模态能力升级推动应用场景持续拓展，2025 年全球 AI 应用 MAU 超 15 亿、国内达 5.4 亿，预计 2030 年全球 AI 市场规模将突破 1.8 万亿美元，CAGR 达 37.3%。AI 搜索重塑信息入口，带动生成式引擎优化（GEO）市场爆发，2025 年全球、国 ...