渣打财报透视：息差见顶与“轻资本财富中介”的重构

渣打集团刚刚交出了一份强劲的成绩单。 在宏观经济逆风与全球降息周期的背景下，渣打不仅提前整整一年跨过了13%的有形股本回报率门槛，更向市场甩出了高达15亿美元的新一轮股票回购计 划，以及增长65%的全年股息。 真正的增长引擎则由非利息收入接管。 报告期内，渣打非息收入同比大增13%至97亿美元，其中财富方案业务表现最为抢眼，营收暴涨24%至30.86亿美元； | $m | Q4'25 | Y 8/255 | FY'25 | | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Net interest income (NII) | 2,949 | (1%) | 11,185 | 1% | | | Non-NII | 1,899 | 1% | 9,709 | 13% | | | Operating income | 4,848 | (0%) | 20,894 | 6% | | | Operating expenses | (3,429) | (4%) | (12,347) | (4%) | | | Pre-provision operating profit | 1, ...