方正证券：国补接续稳定市场预期 政策组合拳利好春节家电消费

方正证券发布研报称，短期看，多样化政策组合放大客流价值，有效促进节庆消费。全国及各地方推动 春节期间以旧换新、有奖发票、消费券补贴等促消费政策，有效拉动节庆期间消费，全面提升春节期间 线下渠道的客流、转化和动销效率，短期内推动线下终端的真实销售增长。长期看，伴随国补资金计划 陆续就位，市场对国补后周期预期的不确定性逐渐下降，利于家电市场长期企稳。 方正证券主要观点如下： 2025年国补杠杆效应亮眼，充分证明政策工具激活市场活力的必要性与可行性 国补促进消费基本面持续向好，2025年中国社会消费品零售总额同比增长3.7%，其中家电和音像器材 类商品零售额同比增长13.5%。国补政策自2024年下半年起陆续推广，推动家电类社零增速迅速超越社 零总体并保持高速增长，表明国补充分激发家电消费活力。 2026年"国补"范围调整，聚焦环保、科技产品 1)国补资金提前就位。发改委于2025年末向各地提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消 费品以旧换新的资金计划，该计划资金已于春节前夕就位。同时商务部要求在春节假期内保障消费者通 过线下渠道申领补贴，加强产品供货、增加农村市场参与度、组织举办专场促销，引导消费 ...