营收下滑3%，百度却拿出50亿美元

这不是一次常规的业绩披露，而是一场由企业主动发起的估值重构。2026年2月26日百度发布2025年第 四季度及全年财务业绩。若仅看单季度切片，第四季度总营收327.4亿元，略微跑赢市场预估。 第四季度核心人工智能新业务收入超110亿元，在一般性业务收入中占比达43%。外界极易据此得出乐 观结论，认为巨头已渡过基础设施投入期，开始享受商业化溢价。 翻阅更深处的账本结构，转移视线到全年宏观大盘，会看到一个冷酷的财务底色。2025年集团全年总营 收定格在1291亿元，同比缩水3%。 在这份伴随主营业务下滑的财报里，管理层抛出了一套密集的资本组合动作。董事会授权上限达50亿美 元的回购计划且有效期拉长至2028年底。公司首次批准普通股股息政策，预期首笔股息在2026年底前派 付。 同时人工智能芯片企业昆仑芯已正式向香港联交所提交上市申请。一家总营收收缩的公司，突然开启大 规模回购并准备分红，还要分拆最核心的硬科技资产。这正试图引导投资机构放弃沿用多年的广告盈利 测算模型，通过金融手段重构资产计价方式，让市场接受全新估值逻辑。这为观察产业转型提供了更切 实际的商业坐标。 在全年自由现金流承压的背景下，50亿美元的回购更 ...