兖煤澳大利亚(03668.HK)：业绩基本符合预期 看好后市量价齐升

机构：中金公司 研究员：陈彦 业绩回顾 2025 年业绩基本符合我们预期 公司公布2025 年业绩：归母净利润4.40 亿澳元，同比-64%，对应每股收益0.33 澳元，基本符合我们预 期。公司盈利下滑主要系煤价下跌所致。2H25 归母净利润2.77 亿澳元，同比/环比-65%/+70%。 1）煤炭售价下跌。2025 年全球煤价下跌，拖累公司综合销售价格同比-17%至146 澳元/吨，其中动力煤 同比-15%至136 澳元/吨，炼焦煤同比-26%至203 澳元/吨。2）产量创历史新高。 2025 年公司权益商品煤产量同比+5%至3,860 万吨，接近指引上限（3,500-3,900 万吨），录得历史最好 表现。3）吨煤生产成本小幅改善。以产量口径测算，2025 年剔除权益金的吨煤现金运营成本同比-1 澳 元至92 澳元，符合年度指引（89-97 澳元/吨）。 4）2025 年资本开支同比+7%至7.51 亿澳元，处于年度指引7.5-9.0 亿澳元的下限。5）维持高现金储 备。截至2025 年末，公司在手现金21.3 亿澳元，净现金20.4 亿澳元。6）派息比例稳定。 2025 年公司合计拟派发股利0.18 澳 ...