大摩反共识：市场对存储芯片的偏爱过头了，现在该看英伟达了

"需要明确的是，这一趋势目前尚未显现，但考虑到DRAM、eSSD、HDD、光模块、微处理器及电力供 应等环节，都可能成为比处理器产能更严峻的瓶颈，这种缓解是完全有可能发生的。这对英伟达股价或 许构成短期挑战，因为业内90%的调研都聚焦于易追踪的供应链指标(如CoWoS封装产能、交货周期 等)，而非真实需求，"他补充道，"但我们坚信，这会推动英伟达市场份额再次加速提升，如同2024年 GPU交货周期因空间与电力限制回落时的情景。" 尽管有观点认为英伟达的"护城河"有所削弱，但Moore并不担心。他援引近期调研称，全球两大专用集 成电路(ASIC)最大客户、以及AMD(AMD.US)的两大潜在核心客户，2026年对英伟达产品的采购量均有 望增长80%甚至更多。 该行分析师Joseph Moore在给客户的报告中写道："存储芯片与英伟达之间的博弈颇具看点。市场普遍 认为，存储类股所反映的景气周期，比处理器类股更长久、更具持续性;我们对此并不完全认同。我们 与客户交流存储芯片与英伟达业务时发现，双方当前的行业景气度均极为出色。但以当前估值来看，市 场更倾向于认为存储芯片具备更高的投资价值，因其业绩上修空间更具弹性。不 ...