同程旅行：端午韧性增长持续，憧憬2H24E利润率回升

M N 2024 年 6 月 17 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 同程旅行 (780 HK) 端午韧性增长持续，憧憬 2H24E 利润率回升 目标价 26.10港元 我们于上周举办同程非交易性路演，公司分享了近期端午 OTA 业务趋势，并围绕 潜在升幅 56.1% 海外业务拓张、用户多渠道战略、酒店 ADR 趋势、利润率展望等维度展开探讨。 当前股价 16.72港元 同程端午期间酒店及交通增速均好于大盘，预计 2Q24E 业绩向好，且对全年财务 中国传媒文娱 指引保持乐观。投资人普遍认可公司业务增长及市占提升逻辑，核心顾虑为潜在 黄 群 利润摊薄。我们认为市场对利润率趋势存在过度反应，源于: 1) 海外业务投入摊薄 (852) 3900 0889 影响将于2H24E逐渐减弱；2) 有别于酒店大盘ADR压力，同程酒店ADR保持稳 sophiehuang@cmbi.com.hk 定；3) 旅业利润率因业务属性较OTA存在天然差异。重申同程长期看好观点，憧 公司数据 憬2H24E收入加速增长及利润率回升提振估值，暑期出行及9/10月假期为潜在催 市值(百万港元） 38,063.8 化剂。维持“买 ...