德昌股份：家电+汽零双轮驱动，成长空间持续打开

试信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的声明 4 华福证券 公司首次覆盖 | 德昌股份 图表 5：TTI 地板护理业务收入保持稳定 图表 6：HOT 营收基本保持稳定 数据来源：iFinD，创科实业公司公告，华福证券研究所 数据来源：iFinD，HOT 公司公告，华福证券研究所 高度聚焦的客户服务、规模化全环节的制造能力和专业务实的研发能力，成为 公司家电业务的核心竞争力。首先，公司能够通过前瞻性的产能布局、跨越式的团 队建设、管家式的全时服务为客户提供高度聚焦的服务；其次，公司是行业内最大 的吸尘器制造企业之一，规模化制造能够降低公司的生产成本，同时保证原材料的 供应交期、质量以及公司的议价能力；最后，公司以电机业务起家，在核心零部件 技术方面处于行业领先水平，因此产品在设计优化、能源功耗、产品寿命、噪声控 制等方面具有优势。 图表 7：德昌股份生产车间一览 数据来源：公司官网，华福证券研究所 3 汽零业务：国产替代进行时，公司持续收获客户定点 EPS 电机需求量总体稳定，但国产替代仍有可观空间。EPS 系统是直接依靠电 机提供辅助扭矩的动力转向系统，与传统的液压助力转向系统相比具有能耗低、参 数灵活、易于 ...