昊华能源：公司深度报告：深度系列二：煤炭新产能贡献增量，高分红可期

zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 煤炭新产能贡献增量，高分红可期，维持"买入"评级 公司煤炭业务优质产能稳定释放，煤炭生产成本优势突出，动力煤生产稳固业绩基 础，炼焦配煤新产能释放有望进一步贡献业绩弹性。我们下调 2024 年盈利预测并 新 增 2025-2026 年 盈 利 预 测 ， 预 计 2024-2026 年 公 司 实 现 归 母 净 利 润 17.6/19.7/20.3 亿元（2024 年前值为 32.9 亿元），同比+68.8%/+12.5%/+3.0%； EPS 分别为 1.22/1.37/1.41 元，对应当前股价 PE 为 7.9/7.0/6.8 倍。红二煤矿已 于 2023 年 12 月实现联合试运转，2024 年将开始贡献产量，伴随红一、红二煤矿投 产和达产，公司炼焦配煤生产比例有望增加，煤炭业务毛利率有望提升，且近年来 公司资产负债率持续下降，货币资金/归母净利润、未分配利润/归母净利润比重 皆高于行业平均水平，叠加公司资本开支规模整体可控，公司分红比例提升未 来可期，维持"买入"评级。 煤炭业务：煤炭产量稳步释放，贡献主要业绩增长 ...