美图公司：AI驱动付费率提升，生产力场景具备弹性

证券研究报告 【 广 发 传 媒 & 海 外 】 美 图 公 司 (01357.HK) AI 驱动付费率提升,生产力场景具备弹性 核心观点: ⚫ 拍摄美化龙头,用户认知深刻,MAU 领先同行。据 Questmobile, 美图秀秀在图片编辑领域拥有最高的用户活跃度。24 年 4 月,公司 MAU 市占率达到 54%,近两年 MAU 市场份额保持在 50%以上, 具备较高的用户粘性。MAU 第二的醒图截至 24 年 4 月 MAU 市占 率约为 28.6%。其他竞品 MAU 份额较低,与美图秀秀差距较大。 ⚫ AI 驱动用户付费率提升,积极推动产品出海。根据公司财报,截至 23 年,公司月活跃用户数达 2.5 亿人,同比增长 3%。公司推出 AI 相关功能提升用户付费意愿,付费率从 20 年 0.65%提升至 23 年的 3.7%。公司积极推动产品全球化,在海外推出多个新功能获取用户。 我们认为,对标其他订阅类 APP,公司用户付费率较低,随着用户 订阅数据的提升和产品的持续出海,C 端订阅收入增长空间广阔。 ⚫ AI 为中小厂商降本增效,渗透率有望加速提升。公司推出"美图设 计室"等面向商业场景的产品,并持续 ...