山东出版：区域出版龙头主业挺拔，分红比例再创新高

华福证券 山东出版(601019.SH) 区域出版龙头主业挺拔,分红比例再创新高 投资要点: 地方出版龙头,营业收入稳健增长,利润端韧性强劲 山东出版作为地方出版龙头,拥有出版、印刷、发行及物资贸易 等全产业链业务,并积极开拓教育培训、研学文旅等创新业态。公司 上市以来营业收入年均复合增长率 5.33%,呈现稳健增长态势。2024 年一季度,公司实现营业收入 24.70 亿元,同比增长 13.38%,克服税 收减免政策到期的不利影响,实现归母净利润 2.11 亿元,同比下降 1.10%,扣非归母净利润 2.00 亿元,同比增长 14.67%,利润端韧性强 劲。 背靠山东教育大省,K12 人口红利仍在,双教业务持续增长 公司业务根植于山东省,2023 年度公司营业收入的 86.40%来自省 内。山东省作为人口大省和教育大省,是公司 K12 双教业务发展的坚 实基础。根据山东统计局新生儿数据,并结合升学率等因素,我们测 算 2024-2025 年山东省 K12 在校学生总数仍能保持增长,公司双教业 务发展的基石未动。虽然 2026 年 K12 学生数预计下降,但考虑到生育 高峰期人口进入高年级,人均教材教辅数量有 ...