Investment Rating - The report assigns a **Buy** rating to Shandong Publishing with a target price of **15.60 RMB** based on a 2025 P/E multiple of 15x [3][109] Core Views - Shandong Publishing is a leading publishing and distribution company in Shandong Province, with a core focus on textbook and supplementary materials, while actively exploring diversified business layouts [2][3] - The company has a complete industry chain covering publishing, distribution, printing, and material trade, with innovative businesses such as digital publishing, study tourism, smart education, and media integration [2][32] - From 2019 to 2023, the company's revenue grew from **9.767 billion RMB** to **12.154 billion RMB**, with a CAGR of **5.62%**, while net profit attributable to shareholders increased from **1.544 billion RMB** to **2.376 billion RMB**, with a CAGR of **11.37%** [2][40] Business Performance Textbook and Supplementary Materials - The textbook and supplementary materials business has shown steady growth, with publishing revenue CAGR of **10.55%** and distribution revenue CAGR of **7.18%** from 2019 to 2023 [2][75] - The student population in Shandong Province is stable, with **101 million** permanent residents in 2023, ranking second in China, which supports the growth of the textbook business [2][52] - The proportion of middle and high school students in the K12 population increased from **41.1%** in 2016 to **43.6%** in 2022, which is expected to drive demand for supplementary materials [2][54] General Books - The general book market has been relatively weak, with a CAGR of **-2.8%** from 2019 to 2023, but the company's general book publishing and distribution business grew at a CAGR of **3.45%** during the same period [2][88] - In 2023, the company's market share in book retail was **1.39%**, and it has been actively promoting online sales through digital transformation [2][116] New Business Layouts - The study tourism business grew rapidly, with revenue increasing by over **60%** in the first half of 2024 [2][119] - The company is developing smart education projects, such as the "Homework + Learning Diagnosis Big Data Feedback" project, which integrates textbook publishing with big data technology [2][123] - The company is also exploring new service scenarios in bookstores, such as "Senior Citizen University" and "Xinhua Study Room" [97][126] Financial Performance - From 2019 to 2023, the company's gross margin remained stable at **36%-39%**, while the net margin increased from **15.8%** to **19.5%** [68][70] - The company has consistently increased cash dividends, with the dividend payout ratio rising from **43.25%** in 2019 to **49.19%** in 2023 [45][73] Future Outlook - The company is expected to achieve net profits of **1.957 billion RMB**, **2.177 billion RMB**, and **2.314 billion RMB** in 2024, 2025, and 2026, respectively, with EPS of **0.94 RMB**, **1.04 RMB**, and **1.11 RMB** [3][25] - Revenue is projected to grow at a CAGR of **6.9%**, **4.3%**, and **4.2%** from 2024 to 2026, with gross margins remaining stable at around **37.6%-37.8%** [106][108]

[Table_MainInfo] 公司研究/传媒 证券研究报告 山东出版（601019）公司研究报告 Xiaowen Sun xw.sun@htisec.com Xingguang Chen xg.chen@htisec.com Monique Shan monique.f.shan@htisec.com [Table_InvestInfo] 首次覆盖: 立足山东打造教材教辅品牌， 高分红回馈投资者 [Table_Summary] 投资要点： 公司主营业务集"编、印、发、供"于一体，下属 20 家子公司，包括人民社、 明天社 2 家一级出版社，形成了以出版、发行业务为核心，上游印刷加工、 物资贸易为补充，全产业链一体化经营的格局，并融合移动媒体、互联网媒 体、数字出版、研学文旅等新兴业态业务，是现代化的大型综合文化产业经 营实体。 教材教辅业务基本面稳固。教材教辅的核心目标群体为在校学生，相比于面 向普通大众的一般图书，教材教辅属于刚需市场，受宏观经济的影响较小。 山东在校学生数仍处于增长阶段，且高年级学生占比持续提升，公司立足山 东建设教材体系，品牌优势显著。2020-2023 年，公司教材教辅发行收入分别 ...

证券研究报告·公司点评报告·出版 山东出版（601019） 2024 年第三季度财报点评：业绩短期承压， 研学文旅业务稳步推进 2024 年 11 月 01 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|---------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 11231 | | 12154 | 12946 | 14264 | 15054 | | 同比（ % ） | | 3.12 | 8.23 | 6.52 | 10.18 | 5.54 | | 归母净利润（百万元） | 1684 | | 2376 | 1517 | 1730 | 1824 | | 同比（ % ） | | 9.84 | 41.12 | (36.14) | 14.04 | 5.40 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） ...

山东出版（601019.SH） 出版 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 山东出版：Q1-Q3 业绩稳定，创新业态持续推进 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券代码：601019 证券简称：山东出版 山东出版 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 2 / 19 山东出版 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|-------------------|---------------------------------------|-------------------|---------------------------------------- ...

尊敬的各位投资者大家好我是山东出版传媒股份有限公司董事总经理申维龙欢迎大家参加山东出版2024半年度业绩说明会同时也非常高兴能够通过上交所上证路远中心向大家介绍山东出版 2024上半年的经营情况2024年上半年公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导贯彻落实党的二十大及二十届历次全会精神紧扣围绕中心服务大局职责定位坚持正确出版导向坚持把社会效益放在首位 社会效益和经济效益相统一原则严格落实意识形态工作责任制聚焦主业积极推进产业链优化升级和融合创新推进公司高质量发展这是山东出版在2024年上半年交出的成绩单公司上半年实现营业总收入 59.44亿元同比增长13.77%受企业所得税政策变动影响公司实现规模净利润7.54亿元同比下降15.64%实现利润总额10.36亿元同比增长15.98%从这里可以看出 在不受所得税政策变动因素影响的前提下公司的经济效益依然保持了较好的增长截至2024年6月30日公司资产总额214.41亿元同比下降6.18%主要是本期公司实施了11.69亿元的 现今风红影响所致公司主营业务收入56.79亿元占全部营业收入的比重为95.53%从各业务板块的主营业务收入来看2024年上半年公司主 ...

2024 年 09 月 10 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 谭瑞峤 S0350521120004 tanrq@ghzq.com.cn [Table_Title] 2024H1 营收、利润总额分别同比增长 13.77%、 15.98%，研学文旅业务可期 研究所： 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/09/09 利润端：2024H1 归母净利润 7.54 亿元，yoy-15.64%，扣非归母净利润 6.96 亿元，yoy-16.38%；2024Q2 归母净利润 5.44 亿元，yoy-20.35%， qoq+158.13%；2024H1 所得税 ETR 27.21%，剔除所得税影响，2024H1 利润总额 10.36 亿元，yoy+15.98%，2024Q2 利润总额 7.60 亿元， yoy+11.42%，2024H1 利润总额同比提升主要由于出版业务毛利率同比 +2.14pct。 表现 1M 3M 12M 山东出版 17.0% -2.5% 51.7% 沪深 300 -4.2% -10.7 ...

证券研究报告·公司点评报告·出版 山东出版（601019） 2024 年中期业绩点评：收入快速增长趋势延 续，研学文旅收入快速增长 2024 年 09 月 04 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|---------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 11231 | 12154 | 13804 | 14625 | 15576 | | 同比（ % ） | 3.12 | 8.23 | 13.58 | 5.94 | 6.50 | | 归母净利润（百万元） | 1684 | 2376 | 1696 | 1915 | 1981 | | 同比（ % ） | 9.84 | 41.12 | (28.61) | 12.88 | 3.47 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.81 | 1.14 | 0.81 ...

山东出版(601019.SH)/传媒 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 31 日 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 2,087 流通股本(百万股) 2,087 市价(元) 11.87 市值(百万元) 24,772 流通市值(百万元) 24,772 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|------------------------------|------------|-------------|-------------|-----------| | [Table_ 评级：买入（维持） Invest] [Table_Industry] \n市场价格： 11.87 元 4 | [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] \n指标 | \n202 ...

公司代码：601019 公司简称：山东出版 山东出版传媒股份有限公司 2024 年半年度报告 山东出版 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 未出席董事情况 未出席董事职务 未出席董事姓名 未出席董事的原因说明 被委托人姓名 董事长 张志华 因工作原因 郭海涛 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人 张志华 、主管会计工作负责人 申维龙 及会计机构负责人（会计主管人员） 刘 毅 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 ...