妙可蓝多：奶酪业务整合靴子落地，看好全年盈利提升

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Summary] 事件概述 6 月 13 日，公司公告拟以人民币约 4.48 亿元现金收购控股股东内蒙蒙牛所持有的蒙牛奶酪 100%股权。 本次交易完成后，蒙牛奶酪将成为公司全资子公司。 ► 新品上市，关注公司第二增长曲线转型机会 公司经历了过去两年疫情干扰收入和物流、成本影响毛利率、经济需求影响后，已经进入稳步成长阶段， 我们看好公司在此阶段下的业绩稳健提升，利润率逐步恢复弹性。尤其 24Q1 净利率已经显著环比改善。在成 本逐步改善和费效比逐步提高下，我们判断全年净利率有望同比提升。 蒙牛奶酪并入公司后，我们判断有望实现更好的规模效应，从而带来较好的收入和业绩的协同效应。叠加 中粮集团及蒙牛乳业集团对公司的支持，我们认为在未来中国奶酪广阔发展前景下，公司将不断积累研发、品 牌、渠道等竞争力，有望在行业内市占率持续提升的同时，赋予和创新真正适合中国人的奶酪产品，走出真正 的第二曲线。中长期我们持续看好公司的发展前景。 风险提示 宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；旺季需求不及预期；行业内竞争加剧；2020 年 3 月、21 年 8 月、 23 年 8 月有监管处 ...