洋河股份深度报告：长期如何演绎，洋河是否被低估？

长期如何演绎,洋河是否被低估? 核心观点 ⚫ 复盘洋河:演绎估值及基本面核心驱动因素。公司业绩和估值主要受外部宏观经济 周期、白酒行业周期,内部管理层变更、区域拓展、渠道变革、产品销售影响。 ⚫ 产品、渠道、区域基本盘稳固,业绩长期预计保持 5%-10%的可持续增长。产品维 度,公司双品牌、全价格带布局,具备强大的核心大单品矩阵。其中,海之蓝和梦 6+分别在 100-200 元、600 元价格带受到高度认可、产品销售规模领先,有望分别 冲击 200 亿元、100 亿元体量。渠道维度,公司渠道自我革新意识领先,顺时顺势 而变,再迎变革可期,以强大的流通渠道为根基,强化团购能力,一旦白酒消费上 行周期开启,公司领先的渠道推力及全国化渠道布局将率先释放业绩弹性。区域维 度,省内苏南仍有份额提升空间,省外还将打造 2-3 个新 10 亿级市场,聚焦省内及 长三角大本营,深耕省外高地,深度全国化可期。 ⚫ 投资逻辑:长期如何演绎,洋河是否被低估?我们认为市场在基本面、资金面和估 值面对洋河存在三大低估。基本面角度,市场在当前短期内全国化次高端酒企承压 的背景下,忽视了长期维度洋河作为已经验证了其省外拓展能力的全国化次高 ...