用友网络：信创ERP龙头，AI与出海打造第二成长曲线

投资逻辑 用友网络是全球领先的企业数智化软件与服务提供商,深耕企服 领域 36 年,实现了从财务软件到 ERP、再到 BIP 的产品升级切 换,累计服务大中型企业 4 万余家、小微企业超 66 万家,市场份 额连续多年稳居行业第一。 目前公司处于新一代产品打磨成熟、业务组织变革全面启动的关 键时间点,有望开启下一个增长周期。产品方面,24 年初公司发 布面向大型企业的 BIP 3 R5 版本,产品性能及交付能力进一步提 升;组织方面,公司 23 年起将大型企业客户业务由地区为主的模 式升级为以行业为主的模式,以更好契合客户需求。公司云服务 业务营收已呈现回暖态势,2024 年一季度云业务实现营收 12.6 亿元,同比增长 32.5%。其中,大型企业云服务业务实现收入 7.9 亿元,同比高增 38.9%。随着产品打磨成熟,公司在人员端投入 将趋于保守,成本费用预计将得到较好控制,叠加收入端回暖, 利润端有望实现较高弹性。 以国央企为代表的大型客户希望在进行信创改造的同时推进数智 化转型,为公司的中长期增长提供有力支撑。根据智研咨询和前 瞻产业研究院预测,我国 ERP 市场规模 2022-2027 年 CAGR ...