今世缘：步伐稳健兼顾速度，持续深化竞争优势

步伐稳健兼顾速度,持续深化竞争优势 买入 (维持) 核心观点 ⚫ 产品体系完善多点开花,开系升级换新稳健发展。公司已形成国缘、今世缘、高沟 三大品牌,产品覆盖高端至大众价格带。2023 年国缘销售额近 85 亿,其中四开、 对开已具备相当规模,凭借较高渠道利润逐步转化竞品份额,势能向上。24 年上半 年,公司发布第五代开系产品,并在四代版本基础上上调出厂价,国缘四开执行配 额机制,控量配合挺价,当前四开批价已相对年初小幅上行,价格传导有一定成 效;四开渠道库存趋于合理,有利于中秋国庆旺季到来时轻装上阵。公司积极推动 产品结构升级,持续赋能 V 系,2023 年以来 V3 实现高速增长,V 系有望成为又一 增长极。雅系承接消费降级及大众需求升级,近两年来淡雅、柔雅持续高增,贡献 收入增量。公司产品高、中、低多点开花,布局完善,抗风险能力较强。 ⚫ 苏中苏南存在可观增长空间,省外安徽山东等周边市场提速。市场战略上,公司采 取"省内精耕攀升,省外攻城拔寨"的策略。省内市场中,苏北进入存量竞争时 期,增速有所放缓;苏中大区处于高速增长期,预计在扬州、泰州市场增速较高, 产品以开系、雅系为主,消费者自点率持续提升;苏南 ...