生物股份：深度报告：苦练内功，行业龙头迎来改善拐点

证券研究报告 动物保健Ⅱ 2024年07月09日 改善拐点 程一胜(证券分析师) 熊子兴(证券分析师) S0350521070001 S0350522100002 chengys01@ghzq.com.cn xiongzx@ghzq.com.cn 相对沪深300表现 相关报告 《生物股份（600201）2023年三季报点评：Q3业绩持续增长，在研产品取 得新进展（买入）动物保健Ⅱ程一胜，熊子兴》——2023-11-04 核心提要 u 猪用疫苗产品结构优化，盈利能力走出低谷。猪用疫苗是公司第一大业务板块，2022年猪苗收入占比57.8%。受口蹄疫疫苗市场竞争加剧的影响， 2020-2022年公司猪用疫苗毛利率出现了一定程度的下滑。随着猪用疫苗业务产品结构改善，特别是以猪圆环系列疫苗为代表的高毛利产品收入占比提 升，公司2023年毛利率回升至59.2%。公司多款新产品有望上市，预计毛利率仍有上行空间。 u 盈利预测与投资评价：我们预计2024-2026年，公司营业收入分别为18.29、20.67、23.56亿元，同比分别增长14.43%、12.99%、13.99%；归母 净利润分别为3.55、4.77、5.8 ...