香飘飘：果茶战略初见成效，策略梳理谋定长远

投资评级:增持(维持) 核心观点 -38% -30% -21% -13% -4% 5% 香飘飘 沪深300 分析师 赵婕 SAC 证书编号：S0160523100002 zhaojie@ctsec.com 香飘飘(603711) / 饮料乳品 / 公司点评 / 2024.07.10 证券研究报告 ❖ 冲泡以消化库存为主，即饮板块果茶战略初见成效。分板块看，冲泡板 块下滑较多，主要系公司进行库存消化；即饮板块收入预计持平，其中 1）预 计果汁茶增长良好，战略初见成效；2）冻柠茶有所承压，主要系渠道结构调 整，电商销售占比下降较多，对冻柠茶单价有所影响。3）且公司今年产品重 点调整，大红袍牛乳茶暂未重点销售，预计同比有所缺失。利润方面，主因淡 季冲泡拖累，亏损幅度增大。 ❖ 24Q3 进入公司战略重要检验阶段，待成效显现。一方面即饮旺季验证新 战略可行性，另一方面冲泡有望迎来升级，带来新增量。我们认为在外部环境 有所承压的背景下，企业维持自身的战略定力，为后续放量积聚势能，静待公 司改革和二次曲线成效显现。 ❖ 风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，季节性风险波动。 请阅读最后一页的重要声明！ | --- | ...