国药股份：麻精特药分销龙头，ROE长期稳定在双位数

证券研究报告 医药生物 首次覆盖报告 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现: -26% -17% -9% 0% 9% 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 国药股份 沪深300 相关研究 2024 年 07 月 12 日 国药股份 (600511.SH) 买入(首次覆盖) —— 麻精特药分销龙头,ROE 长期稳定在双位数 投资要点: ➢ 投资逻辑:公司为麻精特药分销龙头,近年来利润稳步增长,ROE 维持在 12%以上。作为国 内仅有的三家具备全国性麻醉药品和第一类精神药品定点批发资质的企业之一,占据约 80% 的份额,处于优势地位,相关配送业务未来稳健增长可期。 ➢ 利润稳步增长,ROE 持续高于 12%。国药股份为份额占据优势的全国性麻精特药分销龙头, 及北京地区医药商业龙头,2018-2023 年收入与归母净利润复合增长率分别为 5.1%及 8.9%, 利润增速快于收入增速。净利率由 2020 年的 3.7%持续增长至 2023 年的 4.7%,提升趋势明 显。从过去 10 年维度观察,公司 ROE 持续高 ...