从资产负债表看中国建筑的“底线价值”

中国建筑(601668.SH) 从资产负债表看中国建筑的"底线价值" PB 估值适用于建筑行业,反映了企业立即清算的变现价值,是一种静态和保 守的估值方法。PB 是相对估值法的一个重要指标,主要适用于重资产的成熟 性行业,即营收和利润更大程度依赖于资金,如银行、钢铁、化工等领域。从 资金依赖的角度看,PB 估值对建筑行业也有合理性:建筑企业的财务报表中, 资产端主要是现金、应收款项、已完工未结算的应收款等,负债端主要是银行 贷款、债券、应付款项(供应商欠款)等,由此可见建筑企业所持有资产基本 都是金融类或流动资产,设备、厂房类固定资产较少。这是由于建筑行业本质 上虽然是属于服务业,但因为行业竞争激烈,大多数时候都需要垫资施工,因 此建筑企业承担了很大一部分的融资功能,资金实力是企业能否获取项目的重 要考察标准,资金也是驱动规模不断扩大的因素之一。建筑企业 PB 具有明确 的经济含义——即企业当即清算价值的倍数,是一种静态和保守的估值方式: 建筑企业的账面净资产可看作为企业将应收工程款(包括应收账款及合同资 产)全部回收,再付清应付账款与其他债务后所得的净现金,即建筑企业立即 清算的变现价值,它理论上构成一定底 ...