四川路桥：投建一体模式持续发力，中长期高股息潜质凸显

证券研究报告 | 公司点评 2024 年 07 月 19 日 四川路桥(600039.SH) 投建一体模式持续发力,中长期高股息潜质凸显 拟以投建一体模式参与近千亿单体项目,有望支撑后续业绩稳健。公司公告 以参股方式与公司关联方藏高公司、智慧高速,以及非关联方成都建工组成 联合体,参与 G0611 郎木寺(川甘界)至川主寺段、G0611 川主寺至汶川 段和 S14 川主寺至红原高速公路项目投资人打捆招标,三条高速公路估算投 资分别为 247/565/182 亿元,合计 994 亿元(占公司 2023 年营收的 86%), 建设期分别为 4/5/3 年。该项目公司采用投建一体模式,项目自筹资本金比 例 20.2%,约 201 亿元,公司持股比例 1%,因此公司只需要投入资本金约 2.0 亿元,即可部分承包本次近千亿规模的工程施工项目(投建一体化是近 年来蜀道集团支持四川路桥提升订单规模与盈利能力的重要模式)。考虑到 该项目联合体中蜀道集团旗下四川路桥关联方持股 85.1%,非关联方成都建 工仅持股 14.9%,因此预计蜀道集团对项目施工份额分配具备主导权,四川 路桥有望承接项目的主要施工份额。公司今年上半年新中 ...