仙乐健康：业绩稳健，期待BF盈利持续改善

2024 年 07 月 22 日 业绩稳健，期待 BF 盈利持续改善 中国区稳健，全球市场持续发力扩张。当前公司已实现中、美、欧三地产能 布局，三地研发、供应链、销售协同工作正在逐步推进，且公司持续扩大升 级三地销售队伍，助力全球份额扩张，我们预期 24Q2 中国区基本盘稳健， 美洲、欧洲市场持续开拓，亚太等新兴市场保持高速增长。 双重激励目标坚定，期待 BF 盈利改善持续兑现。公司一系列降本增效措施 的效果自 2023 年下半年以来持续兑现，股权激励+员工持股计划双重激励 充分激发员工积极性，我们认为 2024 年为业绩释放年，业绩有望保持高增 速。收入端来看，当前中国区坚持做深做透高价值客户，有望保持稳健增长； 欧洲区销售队伍及渠道扩张红利有望持续兑现，保持较高增速；美洲区在低 基数下有望快速修复，BF 新产能爬坡贡献更高增量。利润端来看，降本增 效战略持续推进，内生净利率有望维持高位；BF 盈利短期受限于新产线产 能利用率偏低，随着产能爬坡盈利能力有望逐季修复，贡献利润弹性。 风险提示：需求恢复不及预期，子公司盈利改善不及预期，原材料价格波动。 | --- | --- | |-------------- ...