证券研究报告|新股研究报告 2026年02月04日 仙乐健康：CDMO龙头，港股上市布局全球 华西食品饮料团队：寇星/卢周伟/李嘉 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析师：寇星 瑞 分析师：卢周伟 分析师：李嘉瑞 邮箱：kouxing@hx168.com.cn 邮箱：luzw@hx168.com.cn 邮箱：lijr1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040004 SAC NO：S1120520100001 SAC NO：S1120525120001 联系电话： 联系电话： 联系电话： 目录 1 1 .公司概况 1.1 公司简介 1.2 股权结构和管理层 1.3公司产品 1.4 公司服务模式 1.5 公司生产基地 2.业务拆分 2.1 产品分布 2.2 区域分布 2.3 渠道分布 3.行业概况 3.1 解决方案行业不同地区市场规模 3.2 竞争格局：全球份额分散，中国偏集中 3.3 竞争格局：便捷剂型驱动温和集中 3.4 成本分析：成本结构分化，规模协同降波动 4.财务数据 5.风险提示 1. 公司概况 2 1.1 公司简介 |  | 仙乐健康是领先的营养健康食品解决方案提供商 ...

| 证券代码：300791 | 证券简称：仙乐健康 | 公告编码：2026-022 | | --- | --- | --- | | 证券代码：123113 | 证券简称：仙乐转债 | | 仙乐健康科技股份有限公司 关于 2026 年限制性股票激励计划内幕信息知情人 按照《上市公司股权激励管理办法》《深圳证券交易所创业板上市公司自律 监管指南第 1 号——业务办理》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等有关 法律、法规及规范性文件的相关规定，公司针对 2026 年限制性股票激励计划（以 下简称"本激励计划"）采取了充分必要的保密措施，同时对本激励计划的内幕 信息知情人进行了登记管理。 根据相关法律法规的规定，通过向中国证券登记结算有限责任公司深圳分公 司（以下简称"中国结算深圳分公司"）查询，公司对本激励计划内幕信息知情 人在本激励计划草案公开披露前 6 个月内（即 2025 年 7 月 29 日-2026 年 1 月 29 日，以下简称"自查期间"）买卖公司股票情况进行了自查，现将相关情况公告 如下： 一、核查范围及程序 1 1、核查对象为本激励计划的内幕信息知情人（以下简称"核查对象"）。 2、公司对本激励 ...

近日，营养健康食品解决方案提供商仙乐健康正式向港交所主板递交上市申请，拟构建"A+H"双资本平 台。仙乐健康是国内大型营养健康食品合同生产（CDMO）企业之一。结合近三年业绩表现，仙乐健康 筹划港股IPO更像是对未来增长路径和资本结构的适应性调整。不过，效果仍有待后续经营与市场反馈 验证。 过多元化股权结构优化治理机制，增强抗周期波动能力。且双重上市可增强品牌国际影响力，助力公司 从"制造服务商"向"解决方案提供商"转型，提升议价能力，缓解下游压价压力，从而改善盈利结构。 爆款生命周期缩短 值得注意的是，国内保健品爆款生命周期缩短或是CDMO模式不容忽视的风险。据任拓电商，产品的生 命周期在不断缩短。此前爆品的生命周期价值（LTV）可以达到18个月，现在窗口期几乎砍半。 同质化竞争加剧 仙乐健康成立于1993年，从药品制造起家，2000年切入营养健康食品代工赛道。2016年起，仙乐健康开 始构建全球化业务格局，先后完成了德国公司Ayanda的收购以及对美国公司Best Formulations控制权的 收购。2019年9月，仙乐健康在深交所上市，目前主要销售模式为CDMO（合同研发生产），作为代工 生产商，为 ...

最新业绩预告显示，仙乐健康预计2025年归母净利润为1.01亿元至1.51亿元，同比下降53%至69%。公司解释称，2025年度公司净利润增速下滑的主要原因 为个人护理业务板块处置所计提的1.95亿元资产减值损失，该业务受客户需求下滑、成本上升等因素影响持续亏损，公司决定剥离该板块。此外，2025年公 司启动战略咨询项目、布局精准营养与宠物营养等新兴赛道产生的前期投入，以及对湖北怡本荟品牌管理有限公司的投资减值，进一步压缩了利润空间。 江瀚认为，尽管短期利润承压，但仙乐健康的营收仍保持增长，赴港上市可借资本市场窗口期锁定估值，避免未来业绩进一步恶化导致融资困难。构 建"A+H"双平台可拓宽融资管道，缓解资金压力，并通过多元化股权结构优化治理机制，增强抗周期波动能力。且双重上市可增强品牌国际影响力，助力公 司从"制造服务商"向"解决方案提供商"转型，提升议价能力，缓解下游压价压力，从而改善盈利结构。 仙乐健康成立于1993年，从药品制造起家，2000年切入营养健康食品代工赛道。2016年起，仙乐健康开始构建全球化业务格局，先后完成了德国公司 Ayanda的收购以及对美国公司Best Formulations控制 ...

| 证券代码：300791 | 证券简称：仙乐健康 | 公告编码：2026-021 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123113 | 债券简称：仙乐转债 | | 1 仙乐健康科技股份有限公司 关于第三届职工代表大会第七次会议决议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 仙乐健康科技股份有限公司（下称"公司"或"仙乐健康"）于 2026 年 2 月 3 日在公司会议室举行第三届职工代表大会第七次会议（以下简称"会议"）， 现将会议决议情况公告如下： 一、会议决议情况 经全体出席会议的职工代表民主讨论及无记名投票，审议通过了如下事项： 审议通过了《关于〈仙乐健康科技股份有限公司 2026 年员工持股计划（草 案）〉及其摘要的议案》 公司《2026 年员工持股计划（草案）》及其摘要符合《公司法》《证券法》 《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等相关法律、行政法规、规 范性文件和《公司章程》的规定，遵循依法合规、自愿参与、风险自担、资金自 筹的 ...

食饮出海征途：从模式探索到价值突围 ——聚焦"供应链出海"路径的深度解析 必选消费（强于大市） 周悦琅 彭琦茹 研究助理 yuelang.zhou@nomuraoi-sec.com SAC执证编号： qiru.peng@nomuraoi-sec.com S1720524030001 2026/01/29 STRICTLY PRIVATE AND CONFIDENTIAL © Nomura 证券研究报告 请务必阅读报告正文后各项声明 ▍从产品输出到价值输出的四阶段出海模型 第一阶段：产品试探 ▍出海价值维度分析：企业出海的是什么？ ▍增长驱动力拆解与标的推荐 目录 第二阶段：本地化深耕 第三阶段：品牌并购与整合 第四阶段：构建全球价值网络 类型1：效率优势出海 类型2：产品与品类创新出海 类型3：文化赋能与品牌价值出海 类型4：供应链专业化与生态协同出海 安琪酵母：酵母龙头的全球扩张 仙乐健康：营养健康CDMO的全球化征途 投资建议与标的推荐 核心摘要 中国食品饮料行业正经历从"增量竞争"向"存量博弈"的转变。国内市场渗透率见顶、同质化竞争加剧以及渠道成本高企， 共同构成了企业增长的核心瓶颈。在此背景下，出海已 ...

分析师 1: 好的。尊敬各位投资人，大家下午好，非常感谢大家百忙之中抽出时间聆听我们电话会议 那今天，我们是主要就出海这个主题做一些深度的讨论。我们其实列举了非常多行业，总 结出一些整体上的一些出海的规律。我们觉得总体上，大概分成四个阶段。第一个是产品 第二个是本地化的扩张。第三，在本地化之后进行进一步的品牌并购与整合，最终是构建 一个全球的价值战略。那以此来看，我们觉得中国企业的出海其实是有非常多的一些创新 和效率上的领先优势的。 那从这几个方面来讲，我们觉得有以下几类这个公司，其实比较适合去出海的。比如说以 安琪酵母为主要内，为主要内容的这种产品相对比较有竞争力的。或者说是像新乐健康这 种，就是整体的制造能力，或者说它的发展的一个针对 B 端的水平是比较高的，一种加工 能力比较高。也包括，比如说像泡泡玛特的就是以这种 IP 文化出海的形式来打全国化的一 个路径的。好，那首先我们来看，首先我们看到有很多的食品要出海，现在市场其实分歧 是比较大的。 中国的内需相对来说很多的总量其实已经到顶了，那这个出海到底是不得已而为之？还是 说是一个成长当中的必然路径？那我们去看，就是整体来看，其实现在很多的中国的公司 海 ...

-融资动态- 近日，智能运动硬件品牌「英汉思动力」宣布，连续完成A轮、A1轮、A2轮三轮融资，累计金额过亿元人民币。领投方分别为红杉中国、襄禾资本和赛 纳资本、达晨财智，不同资本参与跟投。本轮资金将主要用于次世代AI网球及体育训练机器人产品研发，并加速全球市场拓展。 英汉思动力成立于2018年，其以机器人动力技术为核心，自研"AI视觉学习模型+扭矩自适应算法+QDD（半直驱驱动）动力单元"技术方案，具备高扭矩 密度、低成本、快响应和长续航等综合优势。（品牌方舟） OpenAI计划筹集最高1000亿美元融资 近日，OpenAI正在与多家科技巨头及中东主权财富基金商谈新一轮融资，计划筹集最高约1000亿美元资金，相关谈判若顺利推进，可能使OpenAI整体估 值达到7500亿美元，甚至更高。 多位知情人士表示，目前谈判仍在进行中，具体金额和结构尚未最终确定。目前参与讨论的潜在投资方包括微软、英伟达、亚马逊、日本软银集团以及中 东地区的主权财富基金。（品牌方舟） 小编评： 总体看，本轮融资若能落地，OpenAI将拥有"现金+算力"双护城河，加速向通用人工智能与平台生态演进，并推动英伟达、亚马逊、微软等巨头的AI军备 ...

对此，仙乐健康解释称，报告期业绩下滑系非主业一次性因素拖累，核心主业经营保持稳健——此次净 利下滑的核心原因是个人护理业务板块处置带来的1.95亿元资产减值损失，该业务受客户需求下滑、成 本高企等因素影响持续亏损，且与公司营养健康食品主业协同效应有限，公司因此决定剥离该板块。此 外，2025年公司启动战略咨询项目、布局精准营养与宠物营养等新兴赛道产生的前期投入，以及对湖北 怡本荟的投资减值，进一步压缩了利润空间。 值得注意的是，仙乐健康2025年前三季度投资活动现金流净额为-2.94亿元，主要用于购建长期资产 （含泰国生产基地）及减少理财产品赎回；筹资活动现金流净额为-2.14亿元，系偿还借款优化负债结 构所致。 保健品代工龙头企业仙乐健康（300791）日前递表港交所，拟冲刺"A+H"。同步发布的业绩预告显示， 公司预计去年净利润同比"腰斩"。 仙乐健康在1月29日向港交所主板递交上市申请书，中信证券为其独家保荐人。根据招股书，灼识咨询 提供的资料显示，按2024年的收入计算，仙乐健康在全球营养健康食品解决方案市场占据第三大市场份 额、在中国内地营养健康食品解决方案市场排名第一；公司位列全球第二大的软糖及软 ...

证 券 研 究 报 告 金融工程 金工周报 2026 年 2 月 2 日 市场情绪监控周报（20260126-20260130） 深度学习因子 1 月超额 0.98%，本周热度变化最大 行业为有石油石化、有色金属 深度学习因子跟踪 基于 DecompGRU 模型得分 TOP200 构建周度多头选股组合，组合样本外累计 绝对收益 74.91%，相对全指等权超额 38.96%；1 月组合绝对收益为 8.99%， 超额为 0.98%。 将个股得分聚合为 ETF 轮动组合，组合样本外累计绝对收益 40.08%，相对万 得主题 ETF 指数超额为 5.93%；1 月组合绝对收益为 10.98%，超额为 3.37%。 本周情绪因子跟踪 本周宽基热度变化方面：热度变化率最大的沪深 300，相比上周提高 11.05%， 最小的为"其他"，相比上周降低 6.49%；宽基热度动量组合 26 年累计收益为 6.6%。 本周申万行业热度变化方面，一级行业中热度变化率正向变化前 5 的一级行 业分别为石油石化、有色金属、食品饮料、煤炭、纺织服饰，负向变化前 5 的 一级行业分别为国防军工、社会服务、计算机、商贸零售、通信；申万二级行 ...