濮耐股份：跟踪研究报告：或受益于特朗普“施政纲领”，美国本土及海外工厂价值有望重估

2024 年 7 月 22 日 或受益于特朗普"施政纲领"，美国本土及海外工厂价值有望重估 ——濮耐股份（002225.SZ）跟踪研究报告 据国际龙头维苏威分析，《通胀削减法案》下美国钢铁年消耗将增长 5%，结合 特朗普未来相关政策分析，美国市场对耐火材料的需求有增长潜力。我们尚未找 到美国本土镁碳砖价格数据，但考虑美国已对原产于中国的镁碳砖加征 260%的 关税；判断在需求改善及高关税壁垒下，濮耐美国工厂的盈利水平或将远高于国 内。 盈利预测、估值与评级：若特朗普当选，公司美国工厂将直接受益于其"减所得 税、加关税、扩大基建"的施政纲领；贸易摩擦加剧的背景下，中资湿法冶金企 业出于供应链安全考虑或将引入国产活性氧化镁供应商，濮耐凭借矿山优势或可 受益。24Q2 由于汇兑影响（23Q2 汇兑影响下财务费用为-0.41 亿元），判断业 绩略有压力，但中长期增长趋势并未改变。我们维持 24-26 年归母净利润预测为 2.85/3.40/3.97 亿元，对应 PE 为 12/10/9 倍，维持"增持"评级。 风险提示：原材料价格波动、应收账款规模较大、市场竞争加剧、海外市场拓展 不及预期、钢铁产量超预期下滑、汇率风 ...