上美股份首次覆盖报告：再立潮头——上美的爆发是偶发性成功还是确定性增长？

上美股份(02145) 再立潮头——上美的爆发是偶发性成功还是确定性增长？ -上美股份首次覆盖报告 投资费点 口 2022 辛未中国关长行业增进效缓，衬齐心成为核心渠道增重。2022 辛未中国关 妆行业增速效线，主要系： 1 ）可选消费表现相对较弱； 2 ）化妆品电商渠道变革 后期自然增速效缓。23 年起淘系增速效缓，而抖音成为化妆品品牌必争之地。 衬齐格局呈现"龙头倾跑、射锐爆起"特点，连营方法日射月异对能力奏术高. 从达人带货到中腹邻并举，从自扬矩阵搭建到经剧营销等，抖音对品牌在渠道/ 产品/营销/供应链等环节的委求显著提升，运气+实力不可或线。 口 上美股份：品牌矩阵竟充差面贷之一，护肤+苹果+洗护，从大众到话端均有局 上美受神多品牌战略，目前形成了"3+N"品牌格局，涵盖抄肤+苹受+洗护三大 领域布低中高全面价格等，1 ) 蜂麦： 03 年推出，21 年转型科学抗麦，主打自研 抗老成分 Tiracle Pro 科环六肽-9，23 年收入高增 144%圣 30.9 亿，市占率跃居国 贷第五； 2）红色小象： 15 年成立， 19 年曾跃居母婴市场第一，后随母婴亲道克 争办剧业绩出现波动，23 年收入-4 ...