新华医疗更新报告：从利润率提升看新华医疗

投资要点 新华医疗为国产医疗器械龙头企业，国企改革背景下，产品向高端切换加速、 盈利能力快速提升，我们认为，市场对公司产品力认知不足，公司发明专利数 量较多，正处于产品创新带来产品结构切换、利润率上行周期，2024-2026 年利 润高增长可期。 公司利润率提升驱动？ 2023-2026 年毛利率有望从 27%提升至 30%。我们认为，2023-2026 年，新品持 续放量拉动下，公司医疗器械与制药装备板块增速有望高于公司整体收入增速， 带来公司产品结构持续调整（医疗器械与制药装备这两个高毛利率板块收入占比 提升），公司毛利率有望从 2023 年的 27%左右提升至 2026 年的 30%左右。 毛利率提升拉动下，公司净利率有望从 7%提升至 9%。研发投入持续等影响 下，公司期间费用率或仍将维持相对稳定水平，公司毛利率提升带来净利率提 升，对应 2023-2026 年公司净利率有望从 7%左右提升至 9%左右。 公司国企改革历程？ 我们认为，市场对公司产品技术壁垒认识或不足，随主营业务占比稳步提升以及 新品持续放量拉动，公司利润率有望持续提升。2018-2023 年，公司净利率由 1%提升至 7%，主要来自 ...