公司深度报告：立足西南走向全国，百亚股份后势可期

资料来源：聚石化学 2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书援引 中国造纸业协会生活用纸专业委员会和中国制浆造纸研究院有限公司，海 通证券研究所 但我们观察到，近年来行业格局持续变迁，国产品牌加速发力。根据艾瑞咨询澎湃 号援引宝宝树数据，2020 年 7 月至 2021 年 6 月，TOP10 厂商中本土厂商销售份额占 比达到 8.0%，较上年同期提升 3.0pct；我国 TOP10 厂商中本土厂商销售额同比增长 63.6%（同期 TOP10 销售额同比增长 4.9%）。我们认为，一方面，行业渠道的变迁，给 予了国产品牌向上突破的机会，根据前瞻经济学人百家号援引 Euromonitor 数据，截止 至 2019 年，我国婴儿纸尿裤电商销售占比已经达到 44.0%，较 2010 年提高 39.2pct； 另一方面，研发技术的提升带来纸尿裤成本结构的改变，主要原材料由原来需要进口的 木浆变成现在国产的无纺布、SAP 等，从源头生产端降低了纸尿裤的成本。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司研究〃百亚股份（003006）11 | --- | --- | --- | |---------|----- ...