四川路桥：商业模式持续优化，关注低估值高股息投资价值

公司报告 | 公司点评 四川路桥（600039） 商业模式持续优化，关注低估值高股息投资价值 以投靠一体模式参与录像大幅施工订单 近期公司公告子公司拟以参股方式与公司关联方藏高公司、智慧高速，以 及非关联方成都建工组成联合体，参与四川郎川高速、川汶高速、川红高 速公路项目投资人打捆招标，估算总投资额分别为 247/565/182 亿元，建 设期分别为 4、5、3 年，投资额合计 994 亿元，占 23 年公司营收的 86%， 占 23 年全年新签订单规模的 59%，四川路桥对该项目的持股比例为 1%。 我们认为四川路桥与蜀道集团通过投建一体模式参与政府基建项目社会投 资人招标，有望增强四川路桥的盈利能力，进一步扩大四川路桥订单规模 及市占率。此外，四川基建投资仍在稳步推进，24 年 1-6 月四川公路水路 交通建设完成投资 1302.88 亿元，占年度目标 2600 亿元的 50.1%，市场持 续扩容或给公司业绩增长提供较好支撑。 我们认为投資一体模式能够充分实现四川路侨和旱道集团的双旗， 对蜀道集团来说，四川路桥仍是蜀道体系内收入和利润贡献的核心（23 年 利润贡献占比超 60% ), 在支撑蜀道集团规模扩 ...