嘉益股份：盈利再超预期，保温杯行业景气度犹在

[Table_Page] 公告点评|家居用品 盈利再超预期，保温杯行业景气度犹在 持续深度绑定海外大客，单品打爆呈献规模效应。我们预计公司大客 户爆款单品持续放量，订单水平保持高景气，根据公司年报，2023 年 公司第一大客户贡献营收 15.08 亿元，占比 84.91%，占比较 22 年提 升 16.61pct。公司大客户品牌 Stanley 营销能力较强，且持续推出多 款热销杯型，消费者接受程度较高。嘉益承接订单款式集中，有利于提 升生产规模效应，助力毛利率再上台阶。 越南工厂陆续投产，产能扩张满足下游需求。根据公司可转债募集说 明书，嘉益越南年产 1350 万只不锈钢真空保温杯生产建设募投项目， 预计当前持续推进中，预计投产当年产能将达 405 万只且后续利用率 持续爬坡，从而进一步提升公司订单承接能力，同时借力越南市场低关 税、低人工成本等夯实竞争壁垒。 盈利预测与投资建议。预计公司 24-26 年归母净利润为 7.0/8.7/10.5 风险提示。地缘政治波动；客户订单转移；海外终端需求下滑等。 盈利预测： | --- | --- | |----------------------------|--- ...